参考答案

你需要卖出5份期货合约，每一份合约的面值是100000美元，才能对冲你所持有的500000美元国债的风险。
6个月国债的价值等于价格(以面值的百分比标记)乘以国库券的面值。比如，如果国库券的价格在6个月内等于94，那么就是94%×500000美元=470000美元。
既然你正在以104出售期货合约，你的出售价格就是104%×100000=104000(美元/份)，总价值是520000美元。期货的利润等于104000美元减去在6个月末时国库券的价格。所以，如果国库券的价格在6个月末的时候是94，那么期货头寸的利润就是104000-94000=10000(美元/份)，总价值是50000美元。
对最终的价值是94继续计算，你持有6个月到期的总价值是470000+50000=520000(美元)。
其他的计算也采取同样的办法。结果见表22-5a。我们注意到，无论6个月的国库券的价值是多少，持有国库券的总价值和期货空头中所获得的利润等于520000美元，因此对冲是有效的。