摘要：传统杜邦分析体系的局限性一般是指传统财务报表的情况下：（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，资产涉及到各种投资人，比如股东和债权...

传统杜邦分析体系的局限性一般是指传统财务报表的情况下：

（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，资产涉及到各种投资人，比如股东和债权人，净利润是属于股东的；

（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益，

（3）没有区分金融负债与经营负债。

负债的成本（利息支出）仅仅是金融负债的成本，经营负债是无息负债。因此必须区分经营负债与金融负债，利息与金融负债相除，才是真正的平均利息率；

区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。