参考答案

在集中计划体制下实行大一统的单一银行制，贷款规模和现金发行是当然的中介目标。自从1986年以来，贷款规模和现金发行继续被作为货币政策的中介目标加以运用。根据“贷款=存款+现金”这一公式，只要控制住贷款也就控制住了货币供应量。1979年以前近30年的实践证明了上述论断的正确性。但随着改革的不断深入，经济体制和金融体制都发生了深刻的变化。最突出的表现一是储蓄主体发生了易位，居民储蓄迅猛增加；二是单一的国家银行体制被多种金融机构所取代，国有银行以外金融机构新增贷款占全部金融机构新增贷款的比重迅速上升，1980年为9.4%，1990年为18%，1996年达到49%；三是直接融资发展迅速，企业通过招股发债向社会直接融资越来越多，到1995年底，国内发行有价证券到期兑付后余额已达6000多亿元；四是随着我国对外开放的扩大，外汇资产的变动对国内货币供应量的影响也越来越大。
正是由于上述因素的冲击，贷款规模和现金发行已逐渐丧失相关性和可控性的基础。从实践的结果看，现金的发行既不可计划又不可控制。比如1992年计划投放600亿元，结果实际却投放了1158亿元；1995年计划投放1500亿元，实际只投放了597亿元。另外现金发行与M₂之间也缺乏相关性。从贷款规模来看，进入20世纪90年代以后，M₂增加额每年都明显大于贷款增加额，通过控制贷款已达不到完全控制货币供应量的目的了。正是由于上述原因，90年代以后，信贷规模和现金发行作为中介目标已招致了越来越多的批评。所以1993年国务院发布了《国务院关于金融体制改革的决定》，指出“货币政策中介目标和操作目标是货币供应量、信用总量、同业拆借 利率和银行备付金率”。1996年正式把货币供应量作为中介目标。
最适合目前中国国情的货币中介目标是货币供应量；最适合的操作目标是同业拆借利率和银行备付金率。