参考答案

稳定汇率的代价是政府要丧失让汇率浮动可以获得的利率。比方说，如果法郎面临贬值压力，从1美元兑换6法郎，变成1美元兑换6.5法郎，为维持原有汇率，政府必须按原价在外汇市场抛出美元，这样，政府就丧失了不干预本来可获得的0.5法郎的收益。反之，如果法郎面临升值压力，从1美元兑换6法郎变成1美元兑换5.5法郎，为稳定汇率，政府必须按原价抛售法郎，买进美元，这样政府也丧失了不干预本来可以获得的0.5法郎的收益。
政府稳定汇率的通常做法是按固定汇率在市场上买卖外汇，这样可能遇到的最大障碍是竞争者是否合作，是否采取报复性措施。例如，假定日本认为日元升值太快，有必要加以干预，卖出日元，买进美元，以刺激出口，抑制进口，日本出口商当然高兴，但得罪美国。如果美国也采取干预措施，卖出美元，买进日元，两国政府的努力就会相互抵消，因此，外汇干预要成功，国际合作十分重要。
如果政府试图通过干预把汇率维持在非均衡水平上，会带来消极后果，因为汇率的变动本来是经济变动的反映，反过来也可以自动调节经济。比方说，一国贸易发生了逆差，在其他情况不变时，本国货币本来应当贬值，通过贬值自动调节进出口，缩小贸易逆差，但政府干预使汇率扭曲了，经济就不能得到自动调整。不仅如此，汇率本来应当按经济情况变化而经常变化。政府如果试图长期用买卖外汇来稳定汇率，事实上也无济于事。比方说，某国货币该贬值，该国政府却用抛售外汇的办法人为维持汇率，无情的市场迟早会耗尽该国的外汇储备，那时政府再也力不从心了。汇率不仅不能稳定，而且一段时期中政府为稳定汇率而低价抛售外汇所丧失的利息就白白为私人投机者所获取。