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在金本位制下 各国可能会为了在有限的世界黄金储备中扩大自己的份额而实行极端的货币紧缩政策。在
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在金本位制下，各国可能会为了在有限的世界黄金储备中扩大自己的份额而实行极端的货币紧缩政策。在储备货币本位制下，各国的债券可以完全替代时，这种情况会发生吗？
Under a gold standard，countries may adopt excessively contractionary monetary policies as all scramble in vain for a larger share of the limited supply of world gold reserves．Can the same problem arise under a reserve currency standard when bonds denominated in different currencies are all perfect substitutes？
参考答案
在金本位制下，一国货币紧缩，在其他国家不采取相同政策的前提下，会使该国的黄金储备增加。由于短期内受到世界黄金总量的限制，不可能所有的国家同时成功地采取相同的政策。
在储备货币本位制下，一国采取紧缩性的货币政策，使得该国利率提高，吸引国外资本流入，本币有升值压力。为了维持固定汇率水平，央行在外汇市场上进行干预，购入外汇资产，扩大本币供给量，央行的总资产不变，外汇资产的增加量等于国内资产的减少量。因此在储备货币体系下，所有中央银行能同时使得储备增加。因为央行在储备货币发行国债权增加情况下，同时导致本国对储备货币发行国居民债务的增加。
